Preuzimanje Addiko Bank AG pretvorilo se u jednu od najzanimljivijih bankarskih bitaka u regionu. Na jednoj strani je slovenska NLB grupa, koja nudi višu cijenu za dionice Addika. Na drugoj strani je austrijski Raiffeisen Bank International, koji nudi nešto manje, ali ima strateški savez sa srbijanskom Alta Group, iza koje stoji Davor Macura.
Upravo bi Macurina uloga mogla biti presudna za ishod cijelog procesa, piše BiznisInfo.ba. Addiko Bank posluje na šest tržišta srednje i jugoistočne Evrope, uključujući Bosnu i Hercegovinu, Srbiju, Hrvatsku, Sloveniju i Crnu Goru.
Dvije ponude za istu banku
NLB je objavio dobrovoljnu javnu ponudu za preuzimanje Addiko Bank AG po cijeni od 29 eura po dionici. Ponuda se odnosi na sve dionice Addika, odnosno na 19,5 miliona običnih dionica banke.
Ako NLB uspije preuzeti svih 19,5 miliona dionica Addiko Banke po cijeni od 29 eura po dionici, ukupna vrijednost transakcije iznosila bi oko 565 miliona eura.
S druge strane, Raiffeisen Bank International objavio je ponudu od 26,50 eura po dionici Addiko Banke, nakon što je prethodno planirao ponuditi 23,05 eura. Dakle, NLB u ovom trenutku nudi više novca po dionici od Raiffeisena.
Na prvi pogled, to bi značilo da je NLB u boljoj poziciji. Međutim, u ovoj priči cijena nije jedini presudni faktor.
Ključni uslov NLB-a
Najvažniji detalj kod NLB-ove ponude jeste uslov minimalnog praga prihvatanja. NLB je svoju ponudu uslovio time da stekne najmanje 75 posto ukupnih glasačkih prava Addiko Bank AG.
To znači da NLB-ova ponuda ne uspijeva automatski samo zato što je finansijski bolja. Da bi posao bio realizovan, dovoljan broj dioničara mora prihvatiti ponudu.
U praksi, NLB-u treba vrlo široka podrška dioničara. Ako značajan blok dionica ne bude ponuđen NLB-u, slovenska banka može ostati ispod potrebnog praga, bez obzira na to što nudi više od Raiffeisena.
Tu na scenu ulazi Davor Macura
Alta Group d.o.o., povezana s Davorom Macurom, objavila je da će svojih 1.878.167 dionica Addiko Bank AG, što predstavlja 9,63 posto kapitala banke, ponuditi u okviru Raiffeisenove ponude. To je prvi jasan signal da Alta ne podržava NLB, nego Raiffeisen.
No, priča je složenija od tih 9,63 posto. Prema ranijoj regulatornoj objavi na Bečkoj berzi, Alta Group ima i finansijske instrumente, odnosno četiri ugovora o kupovini dionica, koji se odnose na dodatnih 3.891.982 dionice Addika, odnosno 19,96 posto glasačkih prava.
Zajedno s direktnim paketom od 9,63 posto, to daje ukupnu prijavljenu poziciju od 29,59 posto.
Zašto je to problem za NLB
NLB-u treba najmanje 75 posto glasačkih prava. Ako Alta direktno proda svojih 9,63 posto Raiffeisenu, NLB-u se prostor odmah sužava.
Ako cijeli blok od 29,59 posto koji kontroliše Macura ne ode prema NLB-u, slovenska banka ne može ispuniti svoj prag od 75 posto.
To ne znači da je Raiffeisen automatski pobjednik, odnosno da su svi ostali dioničari automatski obavezni prodati dionice Raiffeisenu. Oni mogu odlučiti da čekaju rasplet, da prihvate neku drugu ponudu ili ne prodaju nikome, odnosno da zadrže svoje dionice.
Raiffeisenova logika: niža cijena, ali jača konstrukcija
Raiffeisenova ponuda je nominalno slabija od NLB-ove, jer iznosi 26,50 eura po dionici, dok NLB nudi 29 eura. Međutim, Raiffeisen ima ono što NLB-u očito nedostaje: dogovor s Altom, koji je mnogo dublji od prodaje spomenutog paketa dionica.
Naime, dvije banke planiraju zajedno podijeliti sudbinu Addiko banke, ako preuzimanje uspije.
Raiffeisenov plan nije da dugoročno zadrži kompletan Addiko sistem u sadašnjem obliku. RBI je najavio preuzimanje Addika, ali i namjeru da nakon toga proda poslovanja Addika u Srbiji, Bosni i Hercegovini i Crnoj Gori Alta Groupu, dok bi zadržao dijelove poslovanja koji su mu strateški zanimljiviji.
To objašnjava zašto Alta podržava Raiffeisenovu ponudu, iako je NLB-ova cijena viša. Za Altu cilj nije samo prodaja dionica po najboljoj cijeni. Mnogo veći interes može biti ulazak u vlasništvo nad Addikovim bankama u Srbiji, BiH i Crnoj Gori.
Drugim riječima, Raiffeisen i Alta nemaju samo odnos kupca i dioničara. Oni imaju širi strateški aranžman.
Šta bi dobio Raiffeisen, a šta Alta
Raiffeisen bi eventualnim preuzimanjem Addika ojačao poziciju u dijelu tržišta koji mu je zanimljiv i istovremeno spriječio jačanje NLB-a kroz veliku regionalnu akviziciju.
Alta bi, s druge strane, kroz naknadnu podjelu Addiko sistema mogla postati značajan regionalni bankarski igrač, naročito u Srbiji, BiH i Crnoj Gori.
Zbog toga ova transakcija nije samo klasična borba za jednu banku. Ovo je pokušaj regionalnog preslagivanja bankarskog tržišta.
Prema dogovoru, Alta Group bi dobio:
- Addiko Bank Beograd,
- Addiko Bank Sarajevo,
- Addiko Bank Banja Luka,
- i Addiko Bank Podgorica.
RBI planira zadržati poslovanje Addiko banke u:
- Addiko Bank d.d. Zagreb
- Addiko d.d. Ljubljana
- Addiko Bank AG
Zašto je Addiko važan
Addiko Bank AG je austrijska bankarska grupa s poslovanjem u više zemalja srednje i jugoistočne Evrope, uključujući Hrvatsku, Sloveniju, Bosnu i Hercegovinu, Srbiju i Crnu Goru. Upravo zbog te regionalne mreže banka je zanimljiva i NLB-u i Raiffeisenu.
Za NLB bi preuzimanje Addika značilo veliko jačanje regionalne pozicije, posebno na tržištima gdje već ima ambicije rasta.
Za Raiffeisen, stvar je drugačija. Austrijska banka bi kroz ovaj potez mogla preuzeti ono što joj strateški odgovara, a ostatak poslovanja prepustiti partneru, odnosno Alta Groupu.
Viša ponuda ne mora pobijediti
Najzanimljiviji dio cijele priče jeste činjenica da NLB nudi više, ali to ne znači da će pobijediti. Ako NLB ne uspije prikupiti najmanje 75 posto glasačkih prava, njegova ponuda pada. A upravo tu Macura i Alta Group imaju ključnu ulogu.
Sigurno je da Alta direktnih 9,63 posto daje Raiffeisenu. Za dodatnih 19,96 posto situacija je složenija, jer se radi o ugovorima koji još zavise od određenih uslova. Ipak, sama činjenica da Alta ima takvu poziciju daje Macuri ogroman utjecaj na rasplet.
Zato se ova bitka ne vodi samo oko cijene po dionici. Vodi se oko kontrole nad ključnim blokovima dionica, buduće podjele Addiko sistema i novog odnosa snaga na bankarskom tržištu regiona.
U tom smislu, Davor Macura nije samo jedan od dioničara Addika. On je čovjek čija pozicija može odlučiti da li će Addiko preuzeti NLB ili će Raiffeisen, uz dogovor s Altom, preuzeti banku i potom podijeliti njeno regionalno poslovanje.
Preuzimanje teksta i vizuelnog sadržaja dozvoljeno uz obavezno navođenje izvora i postavljanje linka ka originalnom tekstu na BiznisInfo.ba
