United Grupa, regionalni telekomunikacijski i medijski div, emitovala je obveznice kojima se zadužila u visini od 400 miliona eura. Grupacija je nedavno prodala SBB u Srbiji, ali je i dalje vlasnik velikih telekoma u regiji, poput Telemacha, kao i medija poput N1 i Nove.
BiznisInfo.ba donosi detaljnu i stručnu analizu šta ovaj novi dug znači za kompaniju, da li se nalazi u finansijskim problemima, i kako sve ovo utiče na pregovore o prodaji Telemacha BiH i Crne Gore BH Telecomu koji su u toku.
United Grupa uspješno refinansirala 400 miliona eura duga
United Group B.V. saopštila je da je zaključila emisiju obveznica denominiranih u eurima u ukupnoj vrijednosti od 400 miliona eura, s dospijećem u januaru 2032. godine. Obveznice su emitovane po nominalnoj vrijednosti, uz fiksnu kamatnu stopu od 6,25%, i uvrštene na Međunarodnu berzu.
Prihodi od emisije namijenjeni su refinansiranju postojećeg duga, uključujući otkup starijih obveznica koje dospijevaju 2027. godine i povučena sredstva iz revolving kreditne linije. Iz kompanije navode da će neto zaduženost ostati nepromijenjena, osim transakcionih troškova.
Kompanija ističe da je ovo dio njihove “odgovorne finansijske politike” i pristupa da se obaveze rješavaju unaprijed.
Snažni finansijski rezultati u 2025. godini
Saopštenje dolazi nakon objave kvartalnih rezultata za 2025. godinu, koji pokazuju:
- 3% rast prihoda u prvih devet mjeseci, na oko 2,0 milijarde eura,
- 7% rast prilagođene EBITDA na oko 680 miliona eura,
- 4% rast prihoda u posljednjih 12 mjeseci,
- 9% rast EBITDA, na 909 miliona eura.
Zaduženost mjerena omjerom duga i EBITDA poboljšana je sa:
- 4,7x na 4,3x za neto dug,
- 4,8x na 4,4x za bruto dug.
To znači da Grupa aktivno smanjuje relativni nivo duga, što je važan signal investitorima. CEO kompanije Stan Miller izjavio je da transakcija “predstavlja dodatni znak povjerenja investitora” i omogućava nastavak odgovornog upravljanja kapitalom.
ANALIZA: Šta emisija obveznica govori o finansijskom stanju United Grupe
Analiza BiznisInfo.ba pokazuje da nova emisija obveznica ne ukazuje na finansijske probleme, već suprotno – na finansijsku stabilnost i sposobnost pristupa tržištima kapitala.
- United Grupa ne povećava dug radi likvidnosti – već samo mijenja strukturu duga
Kompanija nije prikupila novac zbog problema s gotovinom, već je stari dug zamijenila novim, sa dužim rokom otplate:
- stari dug koji dospijeva 2027. zamjenjuje dugom koji dospijeva 2032.,
- neto dug ostaje isti,
- rizik kratkoročne nelikvidnosti se smanjuje.
Ovo je normalan potez telekom kompanija sa stabilnim prihodima.
- Kamatna stopa od 6,25% ukazuje na percepciju umjerenog, ali stabilnog rizika
Da je kompanija imala ozbiljne finansijske probleme:
- kamata bi bila mnogo viša,
- potražnja za obveznicama bi bila slaba,
- emisija možda ne bi uspjela.
Ovako – transakciju su vodile najveće svjetske banke, uključujući J.P. Morgan, BNP Paribas i Goldman Sachs, što pokazuje zdravo povjerenje tržišta u United Grupu.
- Rast EBITDA i smanjenje leveragea potvrđuju stabilnost
Smanjenje zaduženosti sa 4,7x na 4,3x u kratkom periodu važan je pokazatelj da kompanija uredno servisira obaveze. Rast EBITDA od 9% u posljednjih 12 mjeseci dodatno potvrđuje pozitivan trend.
Dakle, ovo je profil kompanije koja nije u finansijskoj krizi.
Kako sve ovo utiče na prodaju Telemacha BH Telecomu
Paralelno s finansijskim aktivnostima United Grupe, u toku su pregovori o prodaji Telemacha BiH i Crne Gore BH Telecomu. Ova emisija obveznica može imati značajan utjecaj na proces iz nekoliko razloga.
- United Grupa pokazuje da nije pod pritiskom da proda – čime raste vrijednost Telemacha
Najvažnija poruka BH Telecomu je sljedeća:
- United Grupa nije u finansijskim problemima i ne mora prodati Telemach.
- Pregovori su sada isključivo pitanje cijene, strategije i prioriteta.
To znači da United Grupa neće prihvatati prenisku ponudu, jer ima finansijski prostor da čeka.
- Prodaja Telemacha izgleda kao strateška odluka, a ne nužna
Iako prodaje imovinu na više tržišta, istovremeno bilježi rast EBITDA, smanjuje zaduženost, uspješno se refinansira.
To znači da prodaja Telemacha nije čin “preživljavanja”, nego:
- prilagodba portfelja,
- fokus na veća tržišta EU,
- monetizacija imovine koja može postići visoku cijenu.
- Prodaja Telemacha može dodatno smanjiti dug i poboljšati bilans
Iako refinansiranje stabilizuje dug, prodaja Telemacha bi mogla dramatično smanjiti bruto dug, sniziti leverage, povećati kreditnu sposobnost, omogućiti nova ulaganja u fokusirana EU tržišta.
Drugim riječima: Prodaja je dio optimizacije, a ne znak finansijske slabosti.
Šta sve ovo znači za United Grupu i za BH Telecom
- United Grupa je pokazala da je finansijski stabilna i nije pritisnuta da prodaje. Odluka o prodaji je strateška – okretanje ka većim i isplativijim tržištima.
- Emisija obveznica daje joj luksuz vremena – što otežava poziciju BH Telecoma u pregovorima.
- Prodaja Telemacha zato ima strateški, a ne krizni karakter.
- Pregovori oko cijene vjerovatno su glavni razlog što proces traje.
- Očekivana cijena može biti viša nego što bi bila da je United Grupa pod finansijskim pritiskom.
United Grupa tako ulazi u završnicu pregovora sa znatno jačom pozicijom nego što se možda moglo pretpostaviti prije emisije obveznica.
BiznisInfo.ba nastavit će pratiti razvoj ovog procesa i donijeti nove informacije čim postanu dostupne.
Preuzimanje teksta dozvoljeno uz obavezno navođenje izvora i postavljanje linka ka originalnom tekstu na BiznisInfo.ba