U uslovima istovremenog djelovanja više rizičnih faktora, kripto tržište prolazi kroz snažnu korekciju vrijednosti i preispitivanje apetita za rizik.
“Golubiji” signal
Iako su Federalne rezerve SAD-a, prema planu, izvršile treće smanjenje kamatnih stopa ove godine i neočekivano najavile dodatne programe otkupa imovine — što se generalno tumači kao „golubiji“ signal — fokus tržišta se odlučno pomjerio ka dubljim strukturnim rizicima i makroekonomskim neizvjesnostima.
Tokom ove sedmice tržišnim raspoloženjem dominira šest ključnih faktora:
1. Monetarna politika: Tamni oblaci s Istoka
Očekivanja da će Banka Japana (BoJ) već ovog petka povećati kamatnu stopu na 0,75% vise nad rizičnom imovinom poput Damoklovog mača. To je pojačalo sistemske strahove od obrta tzv. strategije „yen carry trade“. Iako su prethodne analize ukazivale na to da bi realni efekti mogli biti ograničeni, u krhkom tržišnom okruženju ovo ostaje snažan izvor pritiska.
2. Globalne centralne banke: Sve izraženiji jastrebovski ton
Ova sedmica se s razlogom naziva „super sedmicom centralnih banaka“, jer su, osim BoJ-a, i ostale institucije pokazale jastrebovske sklonosti:
– Banka Engleske (BoE) smanjila je kamatne stope u skladu s očekivanjima, ali uz jastrebovsko neslaganje unutar odbora. Kako se kamate približavaju neutralnom nivou, prostor za dalja ublažavanja se sužava, što je dovelo do jačanja funte.
– Evropska centralna banka (ECB) zadržala je kamatne stope, a predsjednica Lagarde ponovila je pristup „od sastanka do sastanka“, bez unaprijed zacrtane putanje. Unutrašnje podjele oko budućih rezova rezultirale su jastrebovskim zadržavanjem stopa.
– Centralna banka Meksika (Banxico) snizila je kamatne stope za 25 baznih poena, na 7,00%, ali uz jastrebovske smjernice za naredni period.
3. Američki makroekonomski podaci: Koncentrisani rizik repricinga
Objava kompletnog izvještaja o zaposlenosti van poljoprivrede (NFP) za novembar, djelimičnih revizija podataka za oktobar, PMI indeksa, maloprodaje i inflacije (CPI) predstavlja snažan test za procjenu zdravlja američke ekonomije. Podaci dostupni do četvrtka ukazuju na slabljenje, što ponovo budi strahove od usporavanja rasta.
4. Likvidnost na tržištu dionica: Kraj sezone otkupa
Petak, 19. decembar, označio je kraj sezone otkupa dionica u SAD-u. Nakon toga, većina kompanija ušla je u predzaradni „blackout“ period. To znači da s tržišta nestaje oko 6 milijardi dolara dnevne potražnje, čime se uklanja jedan od ključnih stubova likvidnosti.
5. Derivatno tržište: Prekretnica „četverostrukog isteka“
Isti datum ujedno je i posljednji „Quadruple Witching Day“ u 2025. godini, kada istovremeno ističu fjučersi i opcije na indekse i pojedinačne dionice, u ukupnoj vrijednosti do 7 biliona dolara. Menadžeri fondova moraju odlučiti hoće li zatvoriti ili prenijeti pozicije, a u kombinaciji s praznicima i smanjenom likvidnošću očekuje se pojačano smanjenje rizika.
6. Regulatorno razočaranje zbog odgađanja CLARITY Acta
Saslušanje o zakonu o tržišnoj strukturi kripta (CLARITY Act), prvobitno planirano za ovaj mjesec, odgođeno je za početak 2026. godine, što je izazvalo razočaranje na tržištu. Otvorena pitanja i dalje ostaju nadležnosti, regulacija DeFi sektora i standardi zaštite potrošača. Analitičari upozoravaju da bi dalja odgađanja mogla „zaključati“ zakon tokom izborne godine, čime bi se dodatno otežao dolazak institucionalnog kapitala.
Sve ove okolnosti vode ka zaključku da se negativni naslovi i neizvjesnost u kripto sektoru gomilaju, dok regulatorna nejasnoća ostaje najveći dugoročni teret.
Digitalna imovina
Ukupna tržišna kapitalizacija kriptovaluta ove sedmice nije uspjela zadržati psihološki nivo od 3 biliona dolara, skliznuvši s 3,07 na oko 2,88 biliona dolara, što predstavlja pad od 5% na sedmičnom nivou. Nakon odbijanja Bitcoina na historijskom otporu od 94.000 dolara, likvidnost se naglo pogoršala, a cijena je pala ispod ključne podrške od 86.000 dolara.
On-chain podaci pokazuju da rasprodaju nisu pokrenuli mali investitori, već veliki vlasnici — tzv. „kitovi“. Od novembra, broj adresa s velikim BTC bilansima opada najbržim tempom još od 2022. godine, dok mali investitori i dalje ulaze na tržište, ali nedovoljno da apsorbiraju prodajni pritisak.
Ethereum i vodeći altcoini poput Solane, XRP-a i Cardana zabilježili su sedmične gubitke od 5% do 11%, dok su spot ETF-ovi na SOL i XRP ostali rijetka svijetla tačka, uz kontinuirane prilive kapitala.
Globalna tržišta i makro slika
Američke dionice zabilježile su snažne oscilacije, dok su plemeniti metali, posebno srebro, ostvarili historijski rast, probivši nivo od 65 dolara po unci. Na tržištu obveznica pad prinosa ukazuje na sve izraženiju zabrinutost zbog dugoročnih inflatornih i fiskalnih rizika.
Makroekonomski podaci — od inflacije i tržišta rada do potrošnje i PMI indeksa — kolektivno ukazuju na slabljenje ekonomskog momentuma. To otvara ključno pitanje za investitore:
Završava li se period u kojem su „loše vijesti bile dobre vijesti“ za tržišta i ulazimo li u fazu u kojoj se ozbiljno vrednuje stvarni rizik od recesije?
