Globalna finansijska tržišta su tokom protekle sedmice funkcionisala u okruženju povišene neizvjesnosti, oblikovane kombinacijom geopolitičkih tenzija i obnove narativa o trgovinskim sukobima, uključujući i aktuelna pitanja vezana za Grenland.
U jednom trenutku i Bitcoin i tržišta kapitala izgubili su dobitke ostvarene od početka godine, prije nego što je došlo do djelimičnog oporavka nakon što je predsjednik SAD-a Donald Trump ublažio retoriku u vezi s carinama, signalizirajući da osam evropskih zemalja neće biti obuhvaćeno novim mjerama.
Ovakav zaokret uklapa se u već etablirani tržišni obrazac poznat kao „TACO trade“ (Trump Always Chickens Out), u kojem investitori polaze od pretpostavke da se agresivna politička retorika često završava pregovorima i kompromisima. Posljedično, tržišta sve češće amortizuju kratkoročne šokove povezane s carinama, tretirajući ih kao pregovaračku taktiku, a ne kao trajnu promjenu ekonomske politike.
Međutim, aktuelna epizoda ukazuje na oslabljenu efikasnost tog obrasca. Iako je ublažavanje retorike spriječilo dalju eskalaciju negativnih kretanja, izostao je snažniji prelazak u „risk-on“ režim. Digitalna imovina i dalje zaostaje za širim tržištima kapitala, dok akcije same po sebi pokazuju slabije performanse u odnosu na defanzivne klase imovine poput zlata, što ukazuje na fragmentirano povjerenje investitora i trajnu osjetljivost na makroekonomske rizike.
Dodatni pritisak dolazi iz Japana, gdje su kretanja na tržištu državnih obveznica (JGB) pokrenula širi globalni proces repricinga rizika. Oštar pad cijena dugoročnih japanskih obveznica rezultirao je rastom troškova zaduživanja na globalnom nivou, uz istovremeni porast inflacionih očekivanja i fiskalnih zabrinutosti. Javni dug Japana, koji premašuje 250% BDP-a, dodatno pojačava percepciju sistemskog rizika. Volatilnost je značajno porasla: prinos na desetogodišnje obveznice bilježi snažan skok, dok je prinos na tridesetogodišnje obveznice dostigao jedan od najvećih dnevnih pomaka još od 2003. godine, približavajući se nivou od 3,9%.
Rast japanskih prinosa dovodi u pitanje dugogodišnju održivost JGB carry trade strategije. Dug period ultra-niskih kamatnih stopa u Japanu predstavljao je ključni izvor jeftinog globalnog finansiranja, podstičući ulaganja u rizičniju imovinu, uključujući kriptovalute. Iako Banka Japana trenutno pokazuje toleranciju prema višim prinosima, njen pristup se sve više fokusira na upravljanje likvidnošću, a manje na direktnu kontrolu prinosa, što implicira potencijalno slabljenje globalne likvidnosne podrške u slučaju nastavka stresa na obvezničkom tržištu.
Ovaj kontekst je posebno relevantan za kripto tržište, s obzirom na to da je tokom 2025. godine postalo jasno da je Bitcoin snažno povezan s globalnim uslovima likvidnosti. Osjetljivost na troškove finansiranja, očekivanja monetarne politike i inflacione trendove dodatno se povećala. Prijenos makroekonomskog stresa vidljiv je kroz institucionalne tokove, naročito putem ETF struktura, gdje su u uslovima povećane neizvjesnosti zabilježeni najveći dnevni odljevi u tekućoj godini. To kripto imovinu čini kratkoročno ranjivom u fazama pada globalne sklonosti ka riziku.
Istovremeno je primjetna divergencija među klasama imovine. Zlato se pozicioniralo kao primarni instrument zaštite, efikasno apsorbujući signal stresa izazvan rastom japanskih prinosa. Nasuprot tome, Bitcoin je pokazao inverznu reakciju, pri čemu je negativno reagovao na pooštravanje finansijskih uslova, umjesto da profitira od narativa zaštite.
Na srednji i duži rok, istorijski obrasci sugerišu da Bitcoin ima tendenciju stabilizacije nakon inicijalnih makro šokova. Ukoliko rast prinosa dodatno potkopa povjerenje u održivost javnih dugova, narativ Bitcoina kao zaštite od fiskalnog i monetarnog rizika mogao bi ponovo dobiti na relevantnosti. Dodatno, svaki signal kredibilnih mjera usmjerenih na stabilizaciju JGB tržišta imao bi potencijalno pozitivan efekat i na kripto segment.
Najnoviji podaci o inflaciji u Japanu, zajedno s odlukom Banke Japana od 23. januara, donijeli su ograničeno kratkoročno olakšanje. Referentna kamatna stopa zadržana je oko 0,75%, u skladu s tržišnim očekivanjima, uz naglašen oprez i pristup zasnovan na podacima. Fokus monetarnih vlasti ostaje na praćenju stabilnosti obvezničkog tržišta i toleranciji na dodatnu volatilnost prinosa.
U slučaju nastavka povišene volatilnosti, odgovor politike će se vjerovatno fokusirati na očuvanje funkcionalnosti tržišta, a ne na povratak strogim ograničenjima prinosa. To može uključivati ciljane intervencije putem otkupa obveznica, prilagođavanje tempa smanjenja bilansa ili mjere slične „Operation Twist“, usmjerene na najduži dio krive prinosa. Paralelno, fiskalne vlasti bi mogle prilagoditi strukturu emisije duga kako bi ublažile pritiske na strani ponude.
Uporedo s makroekonomskim temama, predikciona tržišta se, uz stabilne kovanice i tokenizaciju, profiliraju kao jedan od ključnih strukturnih trendova za 2026. godinu. Sektor je snažno započeo godinu i nastavio rast, dosežući nove rekorde u obimu trgovine. Sedmični obim je tokom 2025. godine uvećan više od devet puta, na gotovo pet milijardi dolara, dok je ove sedmice premašio šest milijardi, uz indikacije da je stvarna aktivnost još viša zbog nepotpune statističke pokrivenosti.
Jasan signal sazrijevanja sektora ogleda se u diverzifikaciji tržišta. Fokus se proširio sa izbornih ishoda na sport, a zatim i na oblasti ekonomije, tehnologije i nauke, čime se podstiče dublja likvidnost i ponovljeno učešće korisnika. Ovi elementi predstavljaju osnovu za transformaciju predikcionih tržišta iz kratkoročnih spekulativnih proizvoda u održive finansijske instrumente.
Rastuća integracija sa tradicionalnim finansijama dodatno širi distribucione kanale i podržava regulatorni napredak. Povećana konkurencija, uključujući ulazak novih aktera iz TradFi sektora, podstiče razvoj specijalizovanih niša kao što su AI-integrisana tržišta, tržišta uticaja, tržišta odluka i tržišta mišljenja. Time se fokus pomjera sa pukog predviđanja ishoda ka procjeni implikacija tih ishoda, čineći predikciona tržišta relevantnijim alatom za upravljanje portfoliom i strateško odlučivanje.
U narednom periodu, ključni prioritet ostaje rast likvidnosti i obima, uz izgradnju modularnog ekosistema koji obuhvata regulisane platforme, on-chain i off-chain protokole, širu integraciju slučajeva upotrebe i intenzivniju primjenu AI interfejsa, što jasno signalizira prelazak sektora u zreliju fazu razvoja.